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美國近20年的利率政策:歷程與特點
國務院發展研究中心宏觀經濟研究部 范建軍
《調查研究報告》[ 2018年第220號(總5495號)]  2018-12-20 15:59
  摘要:為正確理解美國當前的加息進程(即利率正常化進程),有必要對美國近20年的利率政策,作一系統梳理。在美聯儲2008年12月將聯邦基金目標利率降至零利率區間之前,聯邦基金利率一直是美國貨幣政策的核心工具。而在此之后,以美聯儲資產負債表大規模擴張為特征的量化寬松措施(買賣MBS和美國國債)成為美國貨幣政策的核心工具。盡管自2015年12月起,美聯儲開啟了新一輪加息周期,但聯邦基金利率并未恢復其在美國貨幣政策中的核心地位,美國當前的利率正常化進程主要是通過上調超額存款準備金利率來實現的。因此,在美聯儲資產負債表實現正常化之前,超額存款準備金利率將在美國利率政策中扮演異常重要的角色。

  關鍵詞:利率正常化 聯邦基金利率 美國

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