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美國貨幣政策的正常化進程
范建軍,國務院發展研究中心宏觀經濟研究部
《調查研究報告》[ 2019年第45號(總5545號)]  2019-04-02 15:01
  摘要:美國貨幣政策正常化進程包括兩個方面:利率正常化進程(又稱“加息”進程)和資產負債表正常化進程(又稱“縮表”進程)。前者是指,將聯邦基準利率(美國基準利率)和其他短期利率由零利率區間(0―0.25%)逐步調升至“正常”利率區間;后者是指,將美聯儲的證券資產持有量(或者說超額存款準備金)縮減至“恰好”能夠滿足貨幣政策操作的“正常值”水平。美聯儲多次表示,其貨幣政策正常化進程將采取相對謹慎、穩健和靈活的操作策略,隨時可因經濟的下滑而中斷。總體看,美聯儲“縮表”的緊縮效應要遠大于“加息”的緊縮效應。如不出現經濟下滑等意外情況,預計美聯儲大致需要4―5年時間才能完成其資產負債表正常化進程。鑒于美聯儲近期已表示今年將擇機中止貨幣政策正常化進程,預計美國貨幣政策的正常化進程還將進一步延后。

  關鍵詞:貨幣政策 正常化進程 美國

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